МВФ: Казахстан на грани экономического перегрева

Международный валютный фонд (МВФ) в своём последнем отчёте оценил риски инфляции и предупредил о возможном перегреве экономики Казахстана.

По данным фонда, в последние годы экономический рост был обусловлен увеличением добычи нефти, мягкой бюджетной политикой, расширением квазифискальной деятельности государственных компаний и быстрым ростом потребительского кредитования.

В то же время, уровень инфляции остаётся высоким, достигая около 12–12,5 процента, что более чем в два раза превышает целевой ориентир Национального банка. МВФ подчеркивает, что высокий внутренний спрос и недостаточная координация макроэкономической политики продолжают оказывать давление на цены.

Дефицит текущего счёта платёжного баланса также увеличивается, и по прогнозам МВФ, к концу 2025 года он может составить около 4 процентов от ВВП. Это связано с ростом импорта, что, в свою очередь, обусловлено активными инвестициями и программами господдержки.

Ключевые риски для экономики

• Устойчиво высокая инфляция;
• Активное потребительское кредитование и увеличение долговой нагрузки на домохозяйства;
• Мягкая фискальная политика с крупными трансфертами из Национального фонда;
• Расширение квазифискальных операций государственных компаний;
• Неопределённость во внешней среде и потенциальное снижение мировых цен на нефть.

Несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики, эксперты отмечают, что её эффект частично нивелируется избыточной ликвидностью и масштабными государственными программами.

"В Казахстане наблюдаются явные признаки перегрева экономики. В 2025 году рост поддерживался увеличением добычи нефти и активностью несырьевых секторов. Сильный внутренний спрос в сочетании с внешними факторами привёл к тому, что инфляция значительно превысила целевой уровень. Хотя денежно-кредитная политика была ужесточена, валютный курс испытывал периоды высокой волатильности. Геополитические риски и глобальная торговая напряжённость пока имеют ограниченное влияние благодаря диверсификации торговли и значительным фискальным и финансовым резервам", - отмечается в отчёте.

Рекомендации МВФ для Казахстана

• Поддерживать жёсткую денежно-кредитную политику до достижения устойчивого снижения инфляции;
• При необходимости повышать базовую процентную ставку;
• Ускорить фискальную консолидацию и сокращать квазифискальную активность государственных компаний;
• Ограничивать проциклические бюджетные расходы;
• Активнее продвигать структурные реформы для снижения роли государства в экономике и развития частного сектора.

В среднесрочной перспективе, по прогнозу МВФ, темпы роста экономики ожидаются на уровне 3–3,5 процента, а инфляция будет постепенно снижаться и к 2030 году приблизится к целевому уровню в 5 процентов.

В октябре 2025 года МВФ сообщил, что Казахстан остаётся лидером среди стран СНГ по показателю реального ВВП.

Национальный банк Казахстана в январе 2023 года сохранил базовую процентную ставку на уровне 18 процентов годовых с коридором в +/- 1 процентный пункт. Как отметили в Нацбанке, базовая ставка, вероятно, останется на текущем уровне до конца первого полугодия 2026 года.

Нашли ошибку?